纽泰转债定价建议：首日转股溢价率23%-28%|每日动态

2023-06-27 22:12:15 来源：东北证券股份有限公司

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报告摘要：

6月21日，纽泰格发布公告，拟于2023 年6 月27 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.50 亿元。其中，2.62 亿元拟用于高精密汽车铝制零部件生产线项目，项目总投资2.62 亿元；0.45 亿元拟用于模具车间改造升级项目，项目总投资0.67 亿元；0.42 亿元拟用于补充流动资金。

纽泰转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A。发行规模为3.50 亿元，初始转股价格为29.88 元，参考6 月21 日正股收盘价格30.15 元，转债平价100.90 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6 月21 日）为11.05%，到期赎回价115 元，计算纯债价值为65.73元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。

转债首日目标价124-129 元，建议积极申购。截止至2023 年6 月21 日，纽泰转债平价在100.9 元，估值参考拓普转债（评级AA+，存续债余额25 亿元，平价110.24，转债价格132.91，转股溢价率20.56%）、爱迪转债（评级AA，存续债余额15.7 亿元，平价119.25，转债价格138.91，转股溢价率16.49%），综合考虑当前市场环境及平价水平，纽泰转债上市首日转股溢价率水平预计在【23%，28%】区间，对应首日上市目标价在124-129 元附近。

公司主要从事汽车悬架系统、汽车内外饰等领域的铝铸零部件和塑料件的研发、生产和销售。公司主要产品包括汽车悬架减震支撑、悬架系统塑料件、内外饰塑料件等适应汽车轻量化、节能环保趋势的汽车零部件产品。本次募集资金投资项目的实施，能够进一步提升公司在汽车悬架系统、汽车内外饰等铝铸零部件领域的竞争能力，提高盈利水平，增加利润增长点，募集资金的运用合理可行，本次发行将有助于增强公司的综合实力，促进公司经营业绩的提升，符合本公司及全体股东的利益。

预计首日打新中签率0.0010%~0.0015%附近。截至2023 年3 月31 日，张义家族（包括张义、戈小燕夫妇和戈浩勇三人）持有公司股份4588.62万股，占公司股份总数的57.35%，为公司控股控股和实际控制人。前十大股东持股比例为71.30%。因此我们假设本次老股东配售比例为57%~71%，则纽泰转债留给市场的规模为1.02 亿元~1.51 亿元。